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2023年8月出口数据解读:出口企稳了吗?

2023-09-08 19:02:26 研报中心

要点

2023年8月,中国出口2848.7亿美元,同比下降8.8%,下滑幅度较7月(14.5%)明显收窄,增速也高于Wind统计的市场预期值(-9.5%)。


(资料图片仅供参考)

尽管出口增速回升,但更多是低基数推动,出口压力可能还没有完全释放。一方面,2022年8月出口同比,从前值17.2%下滑至6.5%,因此今年8月出口面临低基数,从两年平均同比看,出口增速从7月的0.1%下降至-1.4%,已连续5个月放缓。另一方面,8月出口环比回升1.2%,也弱于季节性,2015年-2019年同期的出口环比均值为1.4%。

分产品看,已经公布8月出口数据的重点商品中,有以下四点值得关注:

第一,地产后周期商品、出行消费品出口继续回落,海外居民消费或仍在走弱。两年平均同比口径下,8月地产后周期商品(家具家电、陶瓷、灯具等)出口下降7.7%,出行消费品(服装、箱包、鞋靴)出口下降3.1%,降幅较7月分别扩大0.5和3.5个百分点。

第二,生产设备与零部件出口仍处于下行周期,指向全球生产或尚未恢复。8月生产设备(通用机械设备)和零部件(集成电路、汽车零配件)出口两年平均同比分别为2.5%和3.3%,均为6个月以来的最低增速。

第三,原材料出口同比反弹,或与人民币贬值有关。8月原材料出口同比从-22.7%回升至-15.2%,而两年平均同比时隔两个月再度转正至0.2%。重点商品中,8月稀土、成品油、肥料、钢材出口两年平均同比,分别较7月提高19.0、24.0、13.2、4.6个百分点,它们对中国总出口两年平均同比的拉动,较7月扩大0.5个百分点。

8月全球制造业PMI从48.6小幅反弹至49.0,仍处于收缩区间。原材料出口反弹,可能和人民币贬值有关。8月美元兑离岸人民币汇率平均为7.26,是2012年以来的最高值,人民币较去年同期贬值6.6%,这有利于促进上述中国具有竞争优势的产品出口。

第四,8月消费电子出口反弹,汽车出口回落。在全球半导体周期下行阶段,今年消费电子出口增速整体持续回落,但8月消费电子出口的两年平均同比,从7月的-11.1%反弹至-9.7%。汽车出口两年平均同比,从7月的73.4%降低至49.5%,是年内最低增速。汽车作为近年中国出口最亮眼的产品,其出口增速较快回落值得关注。

观察同样是电子产品和汽车出口大国的韩国,8月出口也有相似规律。8月前20日,韩国手机(无线通信设备)出口两年平均同比下降10.6%,跌幅较7月(12.9%)收窄;8月前20日,韩国汽车出口两年平均同比增长21.1%,虽然和7月几乎持平,但明显低于二季度28.9%的增速。

分国家和地区,8月对美国、东盟的出口反弹,对其他主要国家和地区的出口延续弱势。

美国方面,中国对其出口同比从7月的-23.1%大幅回升至-9.5%;两年平均同比也从-7.6%回升至-6.7%,这是今年3月以来首次反弹。7月中旬以来,中国出口集装箱美西航线运价指数持续回升,可能是因圣诞相关产品备货,带动中国向美国出口短期低位改善。

东盟方面,中国对其出口同比从7月的-21.4%反弹至8月的-13.3%,两年平均同比从7月的2.4%反弹至4.2%。东盟作为中国重要的原材料出口地,8月中国对东盟出口好转,与中国原材料出口同比回升相互印证。8月越南钢材进口同比增长5.1%,是2022年8月以来首次同比增长。

其他国家和地区中,8月中国对印度、欧盟(含英国)、韩国和日本出口的两年平均同比,分别为8.0%、5.5%、5.3%和-7.3%,较7月分别回落9.5、4.3、2.6和5.8个百分点。8月中国对俄罗斯、拉美、非洲的出口,拖累总出口同比下降0.5个百分点,“新势力”国家对中国出口的拉动已连续5个月回落。

除此之外,8月中国对其他主要国家和地区的出口同比继续回落。两年复合同比口径下,8月中国对欧盟(含英国)、日本、印度、韩国的出口同比分别为5.5%、-7.2%、8%和5.3%,分别较7月回落4.3、5.8、9.5和2.6个百分点。中国对新势力国家的出口同比增速继续回落,8月中国对俄罗斯、拉美、非洲的出口拉动总出口同比下降0.5个百分点。“新势力”国家对中国总出口的拉动连续第5个月回落。

总的来说,8月中国出口同比回升,主要受到低基数的影响。在海外居民消费走弱的同时,生产也未现明显改善,中国面临的外需环境仍较低迷。考虑到中国在全球的出口份额继续收缩,我们认为中国出口的绝对规模短期或将继续弱于季节性,难言出口已经企稳。不过由于去年的低基数,后续出口同比或将回升。

风险提示:政策变动,经济恢复不及预期。

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